公司为邦内领先的金属切削中高等数控机床及智能主动化分娩线供应商，具备紧张零部件自制上风，高端机床出售占比神速提拔，产物布局赓续优化。公司营业由数控机床、智能主动化分娩线、设备部件三大板块组成，早期以设备部件发迹，具有相较于同行更高的枢纽部件自制率，除钣焊件、机身铸件外，专业化、天性化重点成效部件也已劈头渐渐采用自制形式，囊括直角头、转台、主轴、齿轮箱等。

　　公司为邦内领先的金属切削中高等数控机床及智能主动化分娩线供应商，具备枢纽零部件自制上风，高端机床出售占比神速提拔，产物布局赓续优化。

　　具备枢纽零部件自制上风，高端机床出售占比神速提拔邦内领先的金属切削中高等数控机床及智能主动化分娩线供应商。公司营业由三大板块组成，囊括数控机床、智能主动化分娩线 年上半年收入占比分歧为74.04%、12.15%、13.15%。数控机床为公司营业占比最高的板块，范例产物囊括五轴联动立式加工核心、五轴联动龙门加工核心、高速高精立式加工核心、高速高精龙门加工核心、周详卧式加工核心、卧式镗铣加工核心、大型丰富龙门加工核心、五面体龙门加工核心、动柱、动梁龙门加工核心、车铣复合数控机床、双面动柱卧式加工核心等，产物品类足够，宗旨市集定位中高端范畴。

　　历经三大发展阶段，具备枢纽零部件自制上风。公司早期分娩周详钣焊件、铸件等重点零部件，正在与邦外里高端设备客户赓续深切合营的流程中，积聚了深邃的本事、精良的成立工艺、先辈的质地管控才能。公司设立以后历经三大发展阶段，分歧为设备部件供应商（1999 年~2010 年）、品牌产物成立商（2011 年~2015年）、办理计划供给商（2016 年~至今）。因为公司营业以设备部件发迹，具有相较于同行更高的枢纽部件自制率，除钣焊件、机身铸件外，专业化、天性化重点成效部件也已劈头渐渐采用自制形式，囊括直角头、转台、主轴、齿轮箱等。整个来看，龙门五面体加工核心的全主动头自制率100%；卧镗转台为自制；龙门主轴全齿轮传动个人杀青量产，根基取代进口齿轮箱布局；卧 式加工核心大扭矩电主轴，五轴机床主动头、双面头、拉长甲第重点部件相联进入试制、测试、封装、小批量投产等分歧阶段。

　　高端机床出售占比神速提拔。遵循产物附加值，公司数控机床营业分为高等、中档两个板块。个中，高等数控机床囊括五轴五联动龙门、五轴五联动立加、高速高精立加、高速高精龙门、周详卧加、卧镗、大型丰富龙门、五面体龙门、车铣复合；中档数控机床囊括立加、小型龙门、数控车床。跟着募投项主意投产，公司高端机床收入占比提拔昭彰，产物布局赓续优化。2021 年，公司高等机床收入抵达4.45 亿元，占比39.16%，相较于2016年的11.19%提拔了27.97pct；毛利率41.40%，相较于2016 年的9.20%提拔32.2pct。

　　工业母机为新颖工业基石，希望赓续受益战略盈余2022 年行业需求透露前低后高态势，疫情影响渐渐削弱。2020 年，我邦金属加工机床消费额为213.1 亿美元，同比低落4.5%。个中，金属切削机床消费额138.7 亿美元，同比下降2.1%，价钱占比65.09%；金属成形机床消费额74.4 亿美元，同比下降8.7%，价钱占比34.91%。2021 年邦内机床市集迎来景气周期，机床器械工业协会中心合联企业2021 年累计交易收入同比拉长抵达26.2%。2022 年岁首至今，上半年受个人地域疫情影响，市集需求有所控制；三季度以后景心胸逐月环比向好，咱们估计该趋向希望延续。

　　战略盈余接续，守候工业母机进口取代提速。党的二十大申诉中指出，“扶植新颖化财富系统，相持把兴盛经济的效力点放正在实体经济上，促进新型工业化，加疾扶植成立强邦、质地强邦、航天强邦、交通强邦、搜集强邦、数字中邦”。2022 年11 月，工信部等三部分协同印发《合于坚实回升向好趋向加力蓬勃工业经济的告诉》

　　中提到，打好枢纽重点本事攻坚战，抬高囊括高端数控机床等正在内的巨大本事设备自助打算和体例集成才能；履行巨大本事设备改进兴盛工程，煽动数控机床等财富改进兴盛。

　　投资发起：估计公司2022~2024 年杀青归母净利润2.11、2.55、3.06 亿元，同比增速分歧为5.16%、21.14%、19.75%，对应PE 分歧为24.69、20.38、17.02 倍，予以“买入”评级。

　　危机提示：①行业逐鹿危机：机床行业是本事茂密、资金茂密的行业，面对的逐鹿囊括：日本、德邦等海外高端数控机床供应商的逐鹿；邦内新显示的民营供应商的逐鹿。逐鹿加剧布景下，正在本事、品牌、分娩等众方面面对新离间。②经济周期震荡危机：工业母机下逛囊括板滞成立、汽车、电力装备、铁道机车、船舶、邦防工业、航空航天、石油化工、工程板滞、电子消息本事工业等。下搭客户固定资产投资景心胸关于机床行业需求影响较为直接。③敏锐性剖判：针对公司2022 年事迹做敏锐性剖判。消极场景：假设交易收入删除2%，交易本钱提拔2%，则毛利率为26.61%，低落2.87pct。乐观场景：假设交易收入拉长2%，交易本钱低落2%，则毛利率为32.25%，提拔2.77pct。

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