工业皇冠顶端明珠，加工繁复曲面的独一手腕。五轴数控机床是处置航空启发机叶轮、 叶盘、叶片、船用螺旋桨等枢纽工业产物切削加工的独一手腕，下逛平凡行使至航空航天、 死板、军工、科研、稹密用具、高精医疗筑筑等范围，是量度一个邦度繁复稹密零件缔制能 力手艺程度的首要程序之一。 计谋驱动+下逛行使分泌，五轴数控机床市集空间空旷。1）计谋端看，政府加大对高端 数控机床扶助力度，2023 年 8 月，财政部、税务总局印发工业母机企业增值税加计抵减计谋 通告，2023-2027 年对临盆发售前辈工业母机主机、枢纽功用部件、数控编制的企业，加计 15%抵减企业应纳增值税税额；2022 年工业母机工业投资基金建设，注册血本 150 亿元，2023 年 6 月参投秦川机床定增，希望加疾机床工业链成长；2）需求端看，军工、航空航天、新能 源汽车等高端缔制需求提拔，翻开高端机床行使空间。新一代航天火箭、卫星、飞航军械等 繁复零件加工，朝着大型化、高精度的宗旨成长；航空启发机叶片、团体叶盘、机匣等团体 组织件日趋繁复，钛合金、高温合金、复合质料等前辈组织质料的行使添加；新能源汽车集 成化、轻量化趋向下，对高功能机床需求提拔。按照 QY Research 预测，到 2027 年，邦内高 端五轴数控机床市集空间 202.16 亿元，2022-2027 年 CAGR 抵达 16.09%。

　　赛道坡长雪厚，邦产机床厂商高出重围。目前我邦高端五轴数控机床市集近乎被邦际机 床厂垄断，日本马扎克、大隈、发那科等外资吞噬首要市集份额，按照公司告示，2022 年科 德数控正在我邦五轴机床范围市占率约 3.12%。复盘日本机床成长史，强邦体会剖明，工业链 一体化协同成长为制胜枢纽，日本注意成长焦点手艺和零部件，加倍是数控编制的研发，反 哺机床行业高效成长，滋长出一系列优质机床及数控编制企业。反观我邦机床工业，“大而不 强”因为正在于焦点手艺缺失，手艺本原虚弱。跟着邦产机床手艺先进，邦内映现出了一批以 科德数控为代外的高端机床企业，希望成为高端五轴数控机床邦产代替主力军。

　　1） 公司定位高端，自制化水准高，强产物力奠定进口代替能力。公司卡位高端五轴数控机 床赛道，2022 年产物组织中高端五轴数控机床占比抵达 87%；计谋方针专心且明了—— 自助可控和进口代替。公司机床工业链笼罩通盘：1）机床范围，四大通用手艺平台及三 大专机手艺平台，具备面向军工范围的高端 KD 系列以及民用范围的高性价比德创系列； 2）零部件范围，具备自制高级数控编制、转台、电主轴、伺服驱动等一系列枢纽焦点功 能部件的才智，产物自助化率达 85%，知足工业链安闲需求的同时，本钱可控带来高节余 才智，2022 年公司毛利率抵达 42.95%，明显高于同行程度。

　　2） “编制+机床”双研发系统，酿成产物迭代闭环，铸就深奥壁垒。科德数控的手艺团队总 有劲人工陈虎博士，系邦务院额外津贴专家，中邦数控编制和数控机床行业的资深手艺 专家。公司酿成以陈虎博士为首的研发团队，着重研发进入，2022 年公司研发进入占比36.26%，明显领先同行。公司采用“编制+机床”双研发系统，数控机床为数控编制供应 验证平台，数控编制为数控机床供应把持局限的赞成，手艺迭代和升级修正更贯通和自 主，为公司手艺先进和成长奠定坚实本原。

　　3） 军工+民用并重成长，已获下旅客户反复订单：公司存身航空航天范围，向民用市集拓荒， 1）航空航天：公司产物已正在航天科工、航天科技、航发集团、航空工业四大航空航天集 团所属 30 余家用户单元平凡应用，按照公司告示，2018-2020 年航空航天收入占比正在 34%-52%间振动，2023H1 邦内订单中航空航天占比进一步提拔至 62%；2）民用范围：公 司产物正向稹密模具、汽车、洁净能源、工程死板等众范围拓展，目前各范围众点着花， 按照公司告示，2018-2020 年，能源范围收入占比从 0.39%提拔至 7.61%，兵船核电收入 占比从 2.04%提拔至 5.20%。按照 2023 年中报，公司新订立单中整机复购率约 40%，公司 产物德地和效劳程度已获得老客户承认。

　　4） 募投维持高生长，产能开释希望迎事迹高增：公司新接订单充实，产能愚弄率趋于饱和。 公司为应对产能瓶颈，踊跃扩产，2023 年 2 月宣告定增，按照产能开释节拍，咱们估计 2027 年公司高端数控机床产能希望冲破 1000 台，此中大连工场产能抵达 945 台，沈阳 工场抵达 62 台，银川抵达 90 台。跟着募投产能开释，公司事迹希望步入迅疾生长通道。

　　高端五轴数控机床领军者，“进口代替”才智强。公司静心于高端五轴联动数控机床、数 控编制及枢纽功用部件的研发、临盆、发售及效劳，是行业内极少数具有“五轴数控机床+高级数控编制+枢纽功用部件”全工业链的缔制商，下逛行使涵盖航空航天、汽车、武器、能源 等高端配备缔制范围，与航发集团、中航工业、航天科工、航亚科技、格劳博等邦外里优质 客户历久巩固协作。 深耕行业 20 余载，打制完美手艺链及工业链。公司自建设往后，定位专心且明了，静心 研发高端五轴数控机床及其编制部件，对峙焦点零部件自助可控。复盘公司成长进程，大致 可分成三个阶段： 1） 数控编制研发阶段（2000-2008 年）：公司成长史册可追溯至股东光洋科技集团，其主营 营业为工业主动化范围的电控局限，2000 年切入数控编制和数控机床，2007 年陈虎博士 率领团队告竣高级数控编制的研发，2008 年推出自助数控编制产物，告竣底层数控编制 的原始手艺积攒。2008 年 1 月，光洋科技出资建设科德有限（公司前身），建设之初有劲 机床整机营业，并行动实行平台对数控编制及枢纽功用部件做验证迭代。 2） 数控机床研发阶段（2009-2020 年）：2009 年邦度推出 04 庞大专项，公司于 2009、2011、 2012 年连绵获邦度庞大专项赞成，2013 年推出五轴数控机床，并与航天科工告竣计谋合 作。2015 年科德有限改革为股份有限公司，同年，股东光洋科技将数控机床合联营业整 合进科德数控。正在此阶段，公司本原研发获得赞成，立式、卧式加工核心根基成熟，批量 推向军用市集，为日后走向民用市集夯实本原。 3） 邦产代替发力阶段（2021 年-至今）：2021 年 7 月公司告成上岸科创板，2022 年公司宣告 第一次定增，2023 年宣告第二次定增，众次召募资金，连续充足产物线的同时，进一步 优化产能组织，助力高端机床邦产代替。

　　公司已酿成高端五轴数控机床全工业链组织，产物首要分为五轴数控机床、数控编制、 功用部件和主动化产线 年公司五轴数控机床营收占比抵达 87%，系公司焦点业 务。 高端五轴数控机床：公司五轴联动数控机床产物涵盖 4 大通用加工核心和 3 大专用加工 核心，此中①通用加工核心：囊括五轴立式加工核心、五轴卧式加工核心、五轴铣车复 合加工核心和五轴龙门加工核心，既有能够行使于邦防军工、航空航天等范围的高端 KD 系列，也有行使于面向民用范围的高性价比德创系列；②专用加工核心：囊括五轴叶片 加工核心、五轴器械磨削核心，以及高速叶尖磨削核心； 高端数控编制：囊括数控编制和伺服驱动，为高端数控机床的焦点零部件，已抵达外洋 前辈产物的一律程度； 枢纽功用部件：囊括电机、电主轴、传感编制、铣头、转台等，已通盘行使于公司种种 型高端数控机床产物中，同时可行动寡少产物，效劳于航空、航天、军工、机床、机械 人、主动化等范围；柔性主动化产线：即以高端数控机床为焦点，整合夹具与刀具计划，配以主动物流编制、 仓储编制等，依托估计机管控，将众种临盆形式集合，可告终众种类产物的柔性主动化 临盆。

　　公司股权组织巩固。于德海、于本宏为科德数控合伙实质把持人，于德海系于本宏之父， 两人合计直接及间接持有科德数控 39.11%的股份。于德海为光洋科技创始人，目前首要有劲 谋划光洋科技，不列入科德数控的常日临盆谋划。于本宏为科德数控董事长，是公司临盆经 营的首要决定者。陈虎系公司总司理以及焦点手艺职员，通过大连亚首和大连万众邦强间接 持有 3.81%的科德数控股份。公司股权组织巩固，焦点研发职员通过员工持股平台持股公司， 保护公司计谋决定践诺和历久巩固成长。

　　处置层手艺能力深奥，为公司手艺先进奠定坚实本原。公司总司理陈虎博士系正高级工 程师，卒业于清华大学稹密仪器与死板学系，博士学位，职掌邦度数控总线同盟事务组组长， 享福邦务院额外津贴，系公司 9 大焦点手艺顶层谋划人，86 项专利创造人或计划人，60 余 项专利手艺创造人，12 项邦度程序的草拟人之一，宣告高程度学术论文 13 篇，手艺能力深 厚，工业体会充足。其余焦点职员均有充足的工业体会，且正在公司任职 10 年以上，为公司技 术先进和历久成长供应弥漫动能。

　　2017-2022 年公司营收从 0.75 亿元增加至 3.15 亿元，CAGR 达 33.24%。公司营收端庄 增加，系①我邦航空启发机、导弹启发机、船用螺旋桨、重型发电机转子等计谋配备工业疾 速成长，同时民用缔制业转型升级、降本增效，对五轴数控机床需求添加；②公司为高端数 控机床领军企业，焦点零部件自助可控，充盈受益行业扩张。2021-2022 年营收增速放缓系 受疫情影响产物调试、交付及收入确认。2023H1 营收 2.01 亿元，同比增加 42.77%，系下逛 需求茂盛动员订单迅疾增加，同时公司产线扩筑亨通，筑筑交付才智巩固。 2017-2022 年公司归母净利润从 710 万元增加至 6045 万元，CAGR 达 53.41%。公司利润 增速高于营收，系周围效应显示。2018 年净利润为负系当年计提股份支拨用度 4600 万。公 司净利润振动较大，首要系局限年份政府补助存正在不同。2023H1 告终归母净利润 47.59 百万 元，同比增加 73.46%，系①高附加值的机床产物收入占比提拔拉升归纳毛利率；②光阴用度 率大幅改革。

　　公司本身制血才智巩固，扣非归母净利润增速横跨净利润增速。2017-2022 年，扣非归 母净利润从 525 万元增加至 3819 万元，CAGR 达 48.70%。扣非归母净利润首要扣除公司从政 府收到的补贴，近年来增速横跨净利润增速，剖明公司本身制血才智提拔，费控才智巩固。

　　高端五轴数控机床功劳公司首要收入，收入占比巩固正在 85%以上。按营业组织拆分，2022 年公司高端五轴数控机床、功用部件、数控编制、主动化临盆线 亿元，正在总营收中占比差别为 87.40%/2.44%/1.31%/7.45%。从史册数 据看，高端数控机床营业为公司首要收入根源，占比巩固正在 85%以上。2022 年公司主动化生 产线%，系下逛企业对机床供应商提出整线需求，公司逐步由简单产物发售向 智能缔制编制集成计划宗旨成长。其余，公司自制的数控编制和功用部件可告终寡少对外销 售，按照公司公然投资者相易纪要，公司历久谋划整机产物、数控编制和功用部件等营收各 占一半比重。 航空航天为公司首要下逛行使，踊跃拓展新能源汽车、能源等其他范围。按下逛行使拆 分，公司下逛囊括航空航天、汽车、死板筑筑、能源、兵船核电、刀具、模具、学校等范围， 此中，航空航天为公司首要下逛行使，2017-2022 年占比差别为 33.55%、52.42%、47.07%、 60.91%和 57.00%。公司以航空航天行使发迹，正在坚固现有上风的本原上，着手拓展新范围、 新客户和其他工业范围，2022 年正在新能源汽车、能源、刀具、死板筑筑范围博得踊跃发达， 其他范围行使占比提拔 3.91pct。

　　节余才智优异，毛利率巩固正在 40%以上，净利率呈振动上升趋向。公司毛利率巩固正在 42% 以上，净利率从 2017 年的 9.53%提拔至 2023H1 的 23.64%。公司节余才智强，系：①焦点产 品五轴联动数控机床定位高端市集，客户以航空航天范围为主，对机床加工精度、结果等定 制化哀求较高，产物手艺附加值高；②公司具备自助临盆数控编制及枢纽功用部件才智，自 主化率抵达 85%，邦产化率抵达 95%，本钱管控才智强；③公司机床产物连续迭代升级，发售单价稳中有升。公司毛利率振动受原质料价钱上涨影响较小，系跟着订单周围迅疾增加，公 司正在采购端议价才智巩固；周围化投产低重临盆处置本钱；公司价钱传导才智较强。 焦点产物高端数控机床毛利率保护较高程度。2022 年公司高端数控机床、数控编制、功 能部件、主动化临盆线%。高端数控机床行动 公司焦点产物毛利率保护较高程度，显示公司研发成效的市集化转化才智较强。2020 年后数 控编制毛利率低重系下旅客户从航空航天转换成程序化水准较高的民用版本，功用相对较少， 均匀毛利率较低。功用部件毛利率振动较大，系功用部件品种繁众，按照客户需求区别不同 较大，2018 年低毛利的磨床维护组件发售占较量高，2019 年之后高毛利的电机发售占较量 大。主动化产线毛利率较低，系新营业周围效应较弱。

　　公司用度率稳中有降，谋划性现金流有所改革。公司团体用度率呈低重趋向，从 2017 年 的 41.69%低重至 2023 年一季度的 22.19%。2018 年处置用度率较高首要系当年一次计提股份 支拨用度 4600 万元。公司现金流振动较大，首要系①受到邦拨项目拨款周期影响较大；②公 司为应对订单茂盛需求，加大对主力机型预投，对原质料及零部件采购量添加；③公司踊跃 扩产，血本性进入哀求较高。

　　公司高端数控机床近年来量价齐升。销量方面，2018-2022 年，公司高端数控机床整机 销量从 78 台上升至 168 台，CAGR 抵达 21.14%，产能愚弄率趋于饱和；单价方面，2018-2022 年，公司高端数控机床整机均匀售价从 121.39 万/台上升至 164.10 万/台。这一方面显示出 公司高端数控机床产物的市集承认度逐步降低，另一方面公司产物组织连续优化，连续推出 高附加值新品，比方 2020 年公司发售了 4 台 1250 规格的五轴卧式加工核心和 2 台 KGHM2050U 五轴龙门加工核心，均匀单价差别抵达 434.73 万元和 442.28 万元。

　　公司发售形式以“直销为主、经销为辅”，经销占比连续提拔。公司直销占比横跨 60%， 公司直销为主、经销为辅的发售形式有利于将一对必然制化效劳复制为行业内一对众，进而 转换为众行业众对众效劳形式，迅疾提拔公司节余才智。跟着公司五轴联动数控机床正在民用 范围连续施行，经销占比逐步提拔，从 2018 年的 14.99%提拔至 2022 年的 39.05%，系看待 定制化水准较低的产物，经销商可能优先打入更众区域市集。拆分地域来看，跟着公司产物 正在海外市集的行使认证，出口的经销占比连续提拔，2023 年一季度抵达 42.17%；公司直销客 户大家为军工央邦企，验收周期相对较久，确认收入大家聚合不才半年。

　　五轴联动数控机床指正在一台机床上起码有 5 个坐标轴，即 3 个直角坐标（X、Y、Z 直角 轴）+2 个转动坐标（A、B、C 中的两轴），且可正在估计机数控编制的把持下，同时调解运动进 行，从而告终对空间繁复曲面的加工。机床轴的绝对数目并非量度数控机床前辈水准的程序， 中心正在于联动轴数目。五轴机床是处置航空启发机叶轮、叶盘、叶片、船用螺旋桨等枢纽工 业产物切削加工的独一手腕，是量度一个邦度繁复稹密零件缔制才智手艺程度的首要程序之 一。 相较于古板三轴、四轴数控机床及其他加工筑筑，五轴联动数控机床具有加工精度和效 率更高、空间繁复型面加工才智更强等上风，五轴机床的完美加工缩短了临盆经过链，裁减 装夹次数，一次装夹告竣五面加工。经过链的缩短和筑筑数目的裁减，工装夹具数目、车间 占地面积、筑筑维持用度和人力本钱也随之裁减。同时，采用众轴联动数控机床实行加工，可裁减工件装卸、更调和调动刀具的辅助光阴以及中心经过中形成的差错，降低零件加工精 度、缩短产物缔制周期，降低了临盆结果。

　　上逛：焦点零部件首要由组织件、驱动编制、把持编制、传动编制、刀具刀库等部件组 成。从代价量来看，按照科德数控招股仿单，2020 年公司采购原质料中，组织件、传 动编制、把持编制本钱占比差别为 39.26%、17.26%、13.11%。从邦产化水准看，邦产高 档数控机床采用的功用部件仍依赖进口，目前我邦头部企业枢纽部件邦产化率：主轴导 轨/轴承滚珠丝杠数控编制。

　　中逛：囊括各类制品机床，如五轴立式加工核心、五轴卧式加工核心、五轴龙门加工中 心以及五轴车铣（铣车）加工核心等，此中立式五轴是下旅客户需求量最大的机型，卧 式五轴因为质地高、价钱贵，常用于大型汽车主动化产线 年中邦机床 器械工业年鉴》，2020 年我邦五轴立式加工核心发售量占比为 77.7%，其次为五轴卧式加 工核心，销量占比抵达 10.9%。

　　下逛：工业上需求加工繁复的曲面，如舰艇、飞机、火箭、卫星、飞船中很众枢纽零件的 质料、组织、加工工艺有必然额外性和加工难度，用古板加工本事无法抵达哀求，务必 采用五轴联动、高速、高精度的数控机床材干知足。五轴机床平凡行使于航空航天、汽 车、邦防军工、能源、轨道交通、刀具等范围，按照科德数控招股仿单，2020 年公司 下逛以及收入占比差别为航空航天（47.07%）、汽车（15.14%）、死板筑筑（12.59%）、能 源（7.61%）、兵船核电（5.20%）、刀具（4.76%）、模具（2.98%）和学校（2.06%）。

　　遵照死板组织形势划分，五轴联动数控机床可大致分为双摆头形势、双转台形势、转台 加摆头三种形势，区别类型的数控机床能够用于区别类型的繁复工件的加工，此中，双摆头 尺寸较大，加工局限较大，凡是以龙门为主，行使于加工大型工件；双转台组织较简略，价 格较低，行使最众，适合小型工件加工，如小型团体涡轮、小型稹密模具等；转台加摆头由 于能够组合，行使局限更为天真，首要实用于汽轮机叶片等范围。

　　数控编制是高端数控机床的大脑，为最具焦点代价的枢纽部件。高级数控编制具备强健 的功能、充足的功用来告终种种型高端数控机床的繁复运动把持，是高端数控机床的“大脑”。 高级数控编制普通由把持单位、驱动单位、电机单位、传感单位组成完美的闭环把持编制， 对应的手艺繁复，将直接影响高端数控机床的精度、动态个性等首要参数。从代价量看，根 据科德数控招股仿单，高级数控编制代价约占高端数控机床本钱的 20%-40%。 把持单位：具有输入输出功用的专用估计机编制，发出指令到伺服编制； 传感单位（检测编制）：可检测机床部件运动位子、速率，并反应到把持编制和伺服编制， 来批改把持指令； 驱动单位（伺服编制）：改日自把持编制的把持指令和检测编制的反应新闻实行较量和控 制调动，驱动机床部件按哀求运动。

　　RTCP 数控编制是判别真假五轴机床的枢纽。RTCP（Rotational Tool Center Point）指 转动刀具核心点编程，五轴机床的数控编制主动估计并积累转动轴转动惹起的刀尖点偏离原 位子的隔断。具备 RTCP 功用的数控编制正在编制序次及加工时，能够直策应用刀尖点坐标编 程，不需求研讨机床的组织参数和刀具长度等参数，愈加简略高效；而不具备 RTCP 功用的 “假五轴联动机床”不行直策应用刀尖点坐标编程。加工统一个零件时，倘使同型号机床或者 刀具更调，就务必从头实行 CAM 编程和后收拾。

　　机床缔制行业“大而不强”，中高端机床首要依赖进口。因为焕发邦度针对高级数控机床 仍对我邦接纳手艺封闭与控制，而邦产机床正在加工精度、牢靠性、结果、主动化、智能化等 方面尚存正在差异，导致我邦机床行业团体浮现“大而不强”的逐鹿方式，邦产机床以低端为 主，中高端机床市集紧要依赖进口。

　　市集周围：按照 MIR 以及 QY Research 数据，2022 年我邦五轴数控机床市集周围为 96 亿 元，同比+19.40%，2022 年我邦数控金切机床市集周围（发售额口径）为 726 亿元，此中 五轴占比仅为 13.20%。

　　数控化率：我邦机床团体数控化率亏欠 50%，远低于西方邦度。按照邦度统计局及机床工 具协会数据，遵照产量口径，2022 年我邦金属切削机床的数控化率为 45%（金属切削机 床产量 60.2 万台，数控金属切削机床产量 27.0 万台），较日本、美邦、德邦等焕发邦度 70%+程度有较大差异。

　　邦产化率：高端数控编制邦产化率有较大提拔空间。按照前瞻咨询院数据，2018 年我邦 低档数控机床邦产化率为 82%，中档数控机床邦产化率为 65%，高级数控机床邦产化率仅 6%。跟着邦际政事地势冲突加剧，同时我邦对高级机床需求日益提拔，邦度急需扶助一 批自助可控且手艺前辈的邦产机床告竣进口代替。

　　逐鹿方式：德马吉、马扎克、大隈等邦际数控机床品牌具备先发上风，手艺程度和品牌 着名度较高，正在环球数控机床工业中高端市集吞噬较高份额。按照华经工业咨询院，2020 年中邦五轴机床市集中，德马吉森、格劳博、哈默等外资市占率差别为 12%、11%、3%， 北京精雕、科德数控等内资市占率差别为 11%、5%。

　　高端机床自助可控愈加要紧，进口代替需求强壮。跟着邦际景象连续演变，西方邦度持 续增强对华手艺。因为西方邦度依照“巴统协定”和“瓦森纳协定”等出口把持机制控制成员邦向中邦等邦度出口军械配备和尖端手艺产物，西方邦度对以五轴联动数控机床为代外的 高端数控机床出口实行了厉苛管制。局限高端五轴联动数控机床一律无法从外洋进口，导致 邦内首要企业的计谋配备临盆映现“卡脖子”的题目。中美交易摩擦进一步加大了我邦高端 机床的进口控制，我邦航空、航天、武器、船舶、核、电子等急需五轴联动数控机床的军工 行业将面对封闭。

　　从①邦度安闲（航空航天、军工、能源、船舶等）和②工业组织升级（汽车、医疗筑筑 等）两个维度看，促进高端机床邦产化，告终高端机床和零部件自助可控为中邦机床行业发 展的趋向。

　　计谋端：政府历久注意工业母机工业链，接踵出台众项计谋以加疾高端数控机床的成长。 2021 年 8 月，邦资委召开聚会夸大要针对工业母机、高端芯片等增强枢纽焦点手艺攻合，开 展补链强链专项动作，增强上下逛工业协同。《中邦缔制 2025》明了谋划，到 2025 年高端数 控机床与本原缔制配备邦内市集占领率将横跨 80%，数控编制程序型、智能型邦内市集占领 率将差别抵达 80%、30%。2023 年 8 月，财政部、税务总局印发工业母机企业增值税加计抵减 计谋通告，2023/1/1-2027/12/31 对临盆发售前辈工业母机主机、枢纽功用部件、数控编制 的企业，加计 15%抵减企业应纳增值税税额。

　　资金端：机床 ETF 亨通发行，邦度大基金顾问利床定增，助力机床行业成长强壮。 1）机床 ETF：2022 年 9 月 16 日，中邦基金、邦泰基金上报两只中证机床 ETF；9 月 20 日获取证监会批复，是证监会初次批复机床范围的基金产物，并已于 10 月 26 日发行上市。 首批机床 ETF 的亨通发行，一方面能有用提拔机床范围的市集眷注度，有助于机床行业的发 展强壮；另一方面，巩固机床板块滚动性，按照发售告示实质，召募期内，中邦中证机床 ETF 召募总周围不超 80 亿元群众币，邦泰中证机床 ETF 召募总周围不横跨 50 亿群众币。 2）工业母机大基金：邦度缔制业转型升级基金，建设于 2019 年 11 月，注册血本 1472 亿元，是深耕缔制业、助力中邦缔制转型升级的“航母级”邦度级基金，正在市集中具有较强 引颈用意。正在其投资的 9 家 A 股公司中，工业母机范围公司囊括科德数控、创世纪、日发精 机，以及外达过投资意向的华中数控。正在“工业母机”的下逛行使合键，该基金也组织了徐 工死板、柳工、潍柴动力、铁筑重工等龙头企业。2022 年，工业母机工业投资基金（有限合 伙）正在江苏姑苏建设，注册血本为 150 亿元，基金股东囊括邦度缔制业大基金，2023 年 6 月 26 日，按照秦川机床告示，工业母机工业投资基金参投秦川机床定增，周围达 1 亿。工业母 陷坑联大基金加大正在机床范围的资金赞成力度，希望加疾机床工业链成长。

　　随同我邦从“缔制大邦”向“缔制强邦”转换，高端缔制业对加工灵巧度哀求提拔，驱 动中低端机床向高速率、高精度、高代价的高级数控机床迭代。目前邦内企业大家应用的机 床仍以二、三轴为主，且数控化率程度较低，往往难以知足突飞猛进的加工灵巧度哀求。航 空、航天、邦防军工、汽车、能源、轨道交通、刀具等下逛范围行动我邦“十四五谋划”中 中心成长的计谋性工业，其成长将会对我邦将来军事、科技、经济成长带来深远影响，是邦 家成长强壮的首要宗旨，跟着军用航空扩军、民用飞机扩产，以及新能源汽车等下逛高端制 制业加工需求提拔，对高精度、高结果、高代价的五轴加工核心需求提拔，将推进中低端机 床更新换代加快，向中高端机床转型升级。

　　军工范围进入急速扩产阶段，对五轴数控机床需求高增。1）军工扩军需求剧烈：正在军工 范围，无搏斗状况下的各邦背后都正在提拔军械配备缔制才智。按照中邦财务部正在宇宙人大会 议上提交的政府预算草案申诉，2022 年中邦军费预算 1.45 万亿元，同比增速为 7.1%。近年 来我邦以导弹、火箭、卫星为代外的航天、军工范围进入急速扩产阶段，加倍正在眼前邦际环 境恶化、区域冲突等布景下，军工范围看待焦点配备手艺自助可控的哀求愈加要紧；2）五轴 加工核心是军工范围的刚性需求：军械配备的计划样子较量额外，异形组织较众，依赖高端 五轴数控机床实行加工；3）新一代航天火箭、卫星、飞航军械等繁复零件加工，朝着大型化、高精度的宗旨成长，五轴数控机床行使前景空旷：航空团体组织件日趋繁复，其精度哀求越 来越高，钛合金、复合质料等前辈组织质料的行使越来越众，对数控机床的五轴联动及高效 加工才智不休提出新的挑衅。

　　航空航天市集空间空旷，动员稹密加工需求茂盛。1）民用飞机市集迅疾成长：中邦仍旧 成为仅次于美邦的环球第二大民用飞机市集，按照民用航空局统计数据，截至 2018 年末邦 内民用客机数目为 3615 架，近 10 年来 CAGR 约 10%。中邦商飞推出了三个级别客机，差别是 ARJ21、C919、CR929，按照《中邦商飞公司市集预测年报》，估计到 2037 年，我邦累计交付 9008 架客机，代价约 9 万亿群众币，到 2041 年，中邦机队周围将抵达 10007 架，占环球客 机机队 21.1%，中邦航空市集将成为环球最大的简单航空市集，将来 20 年我邦飞机缔制范围 合计市集空间约 10.4 万亿；2）五轴数控机床是告终航天启发机叶轮、叶盘、叶片、船用螺 旋桨等枢纽工业产物切削加工的独一手腕，如启发机叶片需求五轴叶片加工专机、五轴叶尖 磨加工，大型组织件、启发机机匣需求五轴立式加工核心、龙门加工核心加工，启发机叶盘 需求五轴卧式加工核心加工、飞机组织件如翼板、翼肋、型框需求五轴翻板铣加工核心加工， 飞机升降架需求五轴卧式镗铣车复合加工核心加工。2）飞机整机缔制具备工业链动员效应， 对五轴机床等高端缔制配备需求高增。按照公司公然投资者相易纪要并集合工业链调研，十 四五光阴，每年对高端五轴数控机床的新增需求将大于1万台，此中航空航天占比约30-40%， 即航空航天每年对五轴数控机床的新增需求约 3000-4000 台。

　　新能源汽车集成化、轻量化趋向下，对高功能机床需求提拔。和古板汽车比拟，新能源 汽车部件首要囊括电机、电池、变速器外壳、电池底盘、前后副车架、转向架等，加工新能 源车底盘需求应用五轴龙门加工核心，加工前后副车架需求卧式加工核心，加工电池、电控 处置盒需求五轴立式加工核心等机型。1）零部件集成化需求拉动大行程机床需求：新能源车 比拟燃油车对玄色金属的用量裁减，对有色金属加倍是轻合金的需求添加使得集成化成为可 能，以是有些工件组织愈加繁复，尺寸更大，需求大行程的机床；2）汽车轻量化趋向，古板 由众个零件构成的部件向简单零件整合，零件加工特点由平面转向空间，一体化压铸、一体 化成形的异性组织件希望给高端五轴数控机床带来新增加。

　　估计 2027 年我邦五轴数控机床市集周围将抵达 202.16 亿元，2022-2027 年 CAGR 为 16.09%。按照 QY Research 预测，研讨邦内市集一方面受高端缔制业占比提拔驱动五轴机床 需求将不休提拔，一方面邦内企业入局加快降本推进五轴机床代替三轴机床提拔分泌率，邦 内市集空间将正在 2027 年抵达 202.16 亿元，2022-2027 年 CAGR 为 16.09%，横跨环球 CAGR 10.44%，邦产机床市占率希望从 2022 年的 17.66%提拔至 2027 年的 22.65%。

　　机床市集分层鲜明，凡是分为三个梯队。第一梯队为外洋着名跨邦机床公司，其史册悠 久、手艺体会充足、品牌效应强健，如马扎克、大隈、西门子；第二梯队为邦内老牌机床企 业或具备焦点手艺工艺、针对某一范围供应高功能、高品德、定制化产物的新型中高端机床 厂商，如秦川机床、创世纪、科德数控等；第三梯队为稠密不具有焦点手艺与市集的机床企 业，此层产物同质化紧要、逐鹿激烈，市集方式聚集。

　　日本为环球机床强邦，后发制人，能力历久雄踞寰宇首位。今世机床开头于英邦，1774 年威尔金森创造的炮筒镗床是寰宇上第一台真正道理上的机床。日本是继美邦、德邦之后， 寰宇上第三个筑筑机床工业、告终工业化的邦度，其机床产值正在 1982 年以 37.9 亿美元横跨 西德（37.48 亿美元）和美邦（37.45 亿美元），成为寰宇数控机床产量的领头羊。 出口占比高：按照日本机床工业协会数据，日本机床订单大家以出口为主，出口占比基 本横跨 60%。按照 MIR 睿工业数据，中邦横跨一半金切机床的进口份额被日德两邦垄断， 2021 年中邦向日本进口的数控金属切削机床比例抵达 38.6%； 数控化率高：日本机床工业的数控化率不断处于高水准成长，按照日本机床工业协会数 据，2013 年往后数控化率不断巩固正在 90%以上，2022 年抵达 93.91%； 高端机床领先：日本机床手艺以稹密高端著称，加倍正在高端机床范围，处于环球领先地 位。按照 OCID 数据，2019 年环球中心数控机床企业营收周围前十榜单中，日本吞噬四家 企业，德邦三家，德日合股一家，美邦两家，此中日本山崎马扎克位居行业龙头身分。

　　第一阶段（1889-1955 年）：1889 年，日本池贝铁工场的筑筑，着手临盆第一台机床，机 床工业进入萌芽期，此阶段首要临盆遍及手动机床为主。1934 年 5 月，由池贝、新泻、 大隈、唐津等企业倡议建设“日本机床工业拉拢会”，正在手艺上告终互助；1938 年 4 月， 日本政府宣告了“机床缔制行状法”，把机床工业纳入计谋局限内。

　　第二阶段（1956-1976 年）：政府鼎力设置机床工业，连绵拟订宣告了“机振法”、“机电 法”、“机信法”三令，正在目标计谋上把机床工业行动缔制工业，以致整体邦民经济 成长中的中心，向导工业成长，同时供应弥漫的研发经费，唆使科研机构和企业向高性 能数控机床成长；正在兵法上，以机床工业为本原，成长钢铁工业、汽车工业、电力工业、 制船工业、电子、核电工业等等。此阶段，日本机床行业与上逛零部件及下逛缔制业同 步成长，如汽车、轴承、电机等，并酿成工业集群。

　　第三阶段（1977-2011 年）：3C 行业的迅疾成长，大大煽动机床工业、缔制业、工业的发 展。此阶段日本首要临盆中小型主动化数控机床，依附柔性高、主动线大，和其平凡的 行使，全寰宇数控机床需求量剧增，日本出口订单激增，机床工业能力雄居寰宇首位， 成为寰宇公认的机床工业、缔制业、工业化强邦。按照日本机床工业协会，日本机床业 出口订单从 1970 年的 6.7%增加至 1990 年的 26.4%,2008 年出口订单占比横跨邦内需求 抵达了 56.4%。2019 年，日本数控机床工业周围占环球比重高达 32.1%，为环球第一大数 控机床临盆邦。

　　强邦成长体会剖明，日本高端机床成长焦点正在于：①计谋赞成，滋长膏壤。日本对机床 工业之成长极为注意，而且通过谋划及法例 (好比“机振法”、“机电法”、“机信法”等)向导 其成长，正在注意人才及机床元部件配套进步修德邦，正在质地管辖和数控机床手艺进步修美邦， 并将两邦体会集合，酿成本身特点然后发先至；②本土上风工业振兴，供应机缘。日本具有 以丰田汽车为首的、活着界上设立了“日本缔制”品牌的汽车工业和以松下、日立、索尼为 代外的电子工业，日本机床工业与下逛汽车工业同步成长，以量大面广的中档偏高的数控机 床为主攻宗旨，充盈受益本邦上风工业的迅疾成长；③工业链一体化成长，酿成良性轮回。 死板产物由千百种零部件构成，本原部件确定功用部件，功用部件又确定主机功能，机床行 业的成长需求全工业链齐头并进。日本注意成长焦点手艺和零部件，加倍是数控编制的研发， 打制了一批“隐形冠军“，如发那科正在政府的向导下，针对性地研发市集所需的各类低中高 档数控编制，正在手艺上告终领先。正在工业链协同的成长形式下，日本滋长出了一系列优质的 数控编制和主动化筑筑厂商，反哺机床行业高效成长。

　　反观我邦机床兴衰史：邦营机床企业十年间经过了从巅峰到低谷的全经过。新中邦建设 时修建起 18 家中心邦企（十八罗汉）和八家咨询所（七院一所）构成的机床工业系统，代外 了当时最高临盆咨询程度。2008 年，我邦的沈阳机床和大连机床依附优异的营收获绩一度进 入了环球机床前十之中，14 年之后，环球前十机床企业中，中邦企业已榜上无名，“四大金刚”中沈阳机床、大连机床先手倒闭后并入央企通用手艺，昆明机床并入沈机集团后倒闭退 市，只余秦川机床一家。 究其因为：①邦产机床“大而不强”，焦点手艺缺失，手艺本原虚弱。缔制业的转型升级 加快中邦高端数控机床需求添加，但邦产恪守中低端市集，“薄利众销”、“先大后强”、“并购 收购”等理念，功用部件成长滞后，焦点零部件依赖进口。②缺乏工业链一体化协同成长， 机床产物更新迭代依赖下旅客户数据反应，具有巩固的下逛厂商能为机床企业供应中试基地， 但因为邦内机床企业精度和巩固性较差，客户使居心愿较低，短少数据反应导致邦产机床更 难以降低精度，酿成恶性轮回；叠加伴跟着体例改变、市集抨击、手艺封闭的阵痛，邦产高 端市集至此失守。

　　日本的体会为中邦机床行业成长供应了有益鉴戒，高端机床邦产化可期。①宏观层面， 中邦机床工业处于中邦缔制业大成长的布景之中,中邦又是环球最大的机床市集，唆使机床 工业成长、供应财税补贴等计谋映现，具备滋长机床企业的泥土；②中观层面，中邦事汽车 和工程死板环球最大的临盆基地，缔制业向中邦移动的趋向不行拦阻,希望为机床行业成长 带来茂盛需求；③微观层面，正在以五轴为代外的高端数控机床范围，以科德数控、海天精工、 纽威数控为首的民营企业“异军突起”，剑指高端数控机床，希望成为邦产代替的主力军。

　　公司是五轴数控机床邦产龙头，希望引颈邦产突围。公司卡位高端数控机床，计谋方针 专心且明了，聚合资源聚焦航空航天范围实行中心冲破。2022 年公司高端五轴数控机床收入 占比抵达 87%，临盆和发售周围邦内领先。按照中邦机床器械工业协会通告的“协会中心联 系机床企业” （根基涵盖了行业内大家半邦内的中心、大型加工核心缔制企业）五轴数控机 床产销数据，以销量最众的五轴立式加工核心为例，正在销量口径下，科德数控的市占率从 2017 年的 7.77%上升至 2020 年的 13.62%；正在发售金额口径下，科德数控的市占率从 2017 年的 15.33%上升至 2022 年的 22.24%，市占率连续上升。

　　公司节余才智处于行业相对领先程度。参考公司招股仿单，与科德数控从事一致营业 的可比公司囊括挑选海天精工、秦川机床、邦盛智科、浙海德曼、日发精机、华中数控等， 对照可比公司节余程度，科德数控的节余才智处于行业相对领先程度。公司的领先上风来自 于公司定位高级数控机床、焦点零部件自助可控、产物德地巩固以及售后效劳实时。

　　公司对峙自助改进，研发进入程度明显高于同行。2022 年公司研发进入为 1.14 亿元， 占总开业收入的比例为 36.26%，此中血本化研发进入占比抵达 77.95%。对照海天精工、秦川 机床、邦盛智科、浙海德曼等可比公司，科德数控的研发开销占比明显高于同行，首要系公 司定位高级五轴数控机床行业，高度注意研发进入，对峙焦点手艺自助可控，高研发进入有 利于坚固逐鹿上风，加快手艺迭代升级。

　　列入稠密邦度级项目，研发成效丰盛。公司列入的邦度拨款子目稠密，牵头接受或列入 众项囊括 04 科技庞大专项正在内的邦度中心课题，公司的本原研发获得赞成，数控编制和合 键功用部件的研发博得冲破性发达；同时邦度庞大专项赐与公司首要的平台和高端客户筑筑 协作，并获得试错、修正的机缘。截至 2023 年上半岁终，公司及控股子公司共具有授权创造 专利 112 项，适用新型专利 146 项，外观计划专利 6 项，软件著作权 60 项，牌号 59 项，作 品著作权 3 项；累计接受邦度科技庞大专项“高级数控机床与本原缔制配备”专项 29 项，其 他邦度及地方研发项目 18 项；累计列入拟订邦度程序 24 项，行业及团队程序 11 项。2021 年科德数控获取邦度级专精特新“小伟人”企业认定称谓。

　　机合架构分明，部分各司其职。公司的研发部分首要囊括咨询院、计划院、临盆手艺部、 沈阳分公司、西北子公司和重庆子公司。公司筑筑矩阵式、扁平化咨询机合，咨询院由四个 咨询所构成，首要从事本原手艺研发；计划院下设两个计划部分，差别有劲整机和功用部件 的计划；临盆手艺部的工艺手艺室首要有劲临盆中工艺研发性能。沈阳分公司有劲五轴卧式 加工核心、五轴翻板铣加工核心等大型高端数控机床的研发；西北子公司有劲紧凑型动柱式 五轴龙门加工核心及其功用部件的研制；重庆子公司有劲高级数控编制的行使咨询。

　　公司组筑了以总司理陈虎为首的焦点团队。公司总司理陈虎先生卒业于清华大学稹密仪 器与死板学系，博士学历，职掌邦度数控总线同盟事务组组长，享福邦务院额外津贴，是我 邦数控编制和数控机床行业资深手艺专家。陈虎先生 2007 年加盟光洋，率领公司 200 余人 手艺团队先后霸占了高级数控编制、伺服驱动、种种把持电机及机床上种种直驱功用部件和 种种五轴复合加工核心，筑成了完美数控手艺链和工业链，2008 年推出了自助数控编制产物； 同年，陈虎出任邦度数控总线同盟事务组组长，拟订我邦首个运动把持总线邦度程序，之后 又行动课题有劲人牵头邦度科技庞大专项数控手艺课题。 焦点团队巩固，涵盖研发、计划、缔制、检测等各范围专业人才。公司中高层团队、研 发团队巩固，大局限焦点职员入职光阴横跨 10 年。正在成长经过中，公司造就培植了一支能满 足工业成长的众学科、众宗旨（大编制、中编制、小编制谋划）、众专业的团队，研发宗旨包 括机床整机、数控编制、枢纽功用部件和团体处置计划。公司焦点研发团队巩固、专业、高 效，为公司手艺先进和成长奠定坚实本原。

　　“编制+机床”双研发系统铸就壁垒，助力产物迭代升级。高级数控机床从样机研制到实 际临盆行使，需求正在缔制工艺、牢靠性和精度维持性、工程化等方面过程大宗的试验验证， 不休修正，同时还需用户供应工艺验证。公司是邦内极少数具备高级数控“编制+机床”双研 发系统的企业，可按照用户工艺需求谋划计划机床组织、优化机床摆设因素，以及为机床主 机定制功用部件和功用拓荒，知足种种客户的需求，同时，正在双研发系统的赞成下，公司的 产物的功用、功能、牢靠性从市集端到研起首的迭代提拔速率更疾，历久成长潜力更大。 连续高强度研发进入下，担任众项邦内领先、工艺成熟的枢纽焦点手艺。公司担任了五 轴数控机床的枢纽手艺，囊括高级数控编制手艺、高功能伺服驱动编制手艺、高功能传感与 检测手艺、通用五轴数控机床手艺、专用五轴数控机床手艺、直驱功用部件手艺、高功能低 速力矩电机手艺、高功能高速力矩电机手艺、高功能电主轴电机手艺，为公司历久成长供应 坚实的底层手艺维持。

　　全工业链笼罩，自助化率抵达 85%。公司具有高端数控机床、高级数控编制、枢纽功用 部件的全工业链摆设，相看待其他同行而言，公司①本钱上风鲜明，节余才智强：公司具有 完美的人才链、手艺链、工业链，采用本土化的研发和临盆，本钱可控，节余才智较强。我 们挑选海天精工、秦川机床、邦盛智科、浙海德曼等行动科德数控可比公司，2022 年科德数控机床整机的均匀单价为 155.76 万元，毛利率抵达 42.95%，明显高于同行程度；②手艺迭 代和升级修正的进度更贯通和自助：数控机床为数控编制供应了验证平台，数控编制为数控 机床供应了把持局限的赞成，从而酿成正向的反应，煽动公司产物不休迭代优化；③产物安 全自助可控，受外界手艺封闭等成分影响的危害较低：公司可按照市集需乞降用户性情需求 供应急需的产物和效劳，既有用确保“安闲自助可控”，又低重了焦点部件进口或者外购导致 的危害；④知足定制化需求：无别摆设下，各类枢纽功用部件之间能够赞成定制化计划需求， 更好知足客户的新工艺需求。

　　机床范围：具备四大通用手艺平台（立加、卧加、龙门、卧式铣车）及三大专机手艺平台 （器械磨削、叶片机、高速叶尖磨削），正在产物组织通盘的本原上，公司具备面向军工领 域打制的高端 KD 系列，以及针对民用范围的高性价比德创系列，可能知足航空、航天、 武器、能源、汽车等众半高端缔制行业的众类型、众尺寸规格的部件加工需求。其余，公 司供应柔性主动化产线营业，即以高端数控机床为焦点，整合夹具与刀具计划，配以自 动物流编制、仓储编制等，依托估计机管控，告终众种类产物的柔性化、主动化临盆。

　　零部件范围：公司具备自制高级数控编制、转台、电主轴、伺服驱动等一系列枢纽焦点 功用部件的才智，是目前邦内独一的“机床和把持、反应装配及电机一体化”供应商。根 据公司告示，公司五轴数控机床自助化率抵达 85%以上，可直接对标日本大隈、德邦哈默、 日本马扎克等外资。

　　五轴数控机床：功能前辈，枢纽目标已达邦际前辈程度，奠定邦产代替本原。按照公司 告示，公司的五轴机床正在反复定位精度，定位精度等枢纽目标上已可与邦际前辈程度相媲美。 KMC800U 五轴联动立式加工核心被列入“军工范围邦产高级数控机床供应目次”，正在邦产代替 化中做出了高出功劳。以科德数控五轴立式加工核心 KMC800S U 为例，与哈默 C42 机床对照， 功能目标上，与进口筑筑根基持平；功用摆设上，科德数控采用双力矩电机直驱手艺，而哈默采用了古板的死板传动，以是 公司筑筑正在寿命、动态功能上具有天赋上风；机床精度上，科德数控的定位精度和反复定位精度与哈默相当； 价钱方面，科德正在用户选配功用上性价较量高，比方正在铣车复合集成上，哈默只要正在 C42 筑筑及以上材干集成车削，且售价相应约降低 15 万欧元，科德数控的 KMC 全系列产物都 可集成车铣复合功用，售价仅添加 15-25 万群众币。

　　高级数控编制：公司的五轴数控编制正在性情化摆设、市集售价等方面具有鲜明上风，正在 枢纽手艺目标及产物功能方面媲美外资。公司的高级数控编制，具有优越的计划架构和充足 的功用，为公司种种型的高端数控机床的行使和拓荒供应强健赞成。按照中邦机床监视监测 核心出具的申诉显示，科德数控的 GNC 系列高级数控编制正在功用上能够抵达西门子 840D 的 95.85%： 根基功用方面，GNC60 与西门子 840D 根基相当; 硬件构架方面，GNC60 基于工业 PC 构架，有千兆工业以太网的选项，资源及绽放性优于 840D; 总线构架方面，正在联动轴数和伺服扩展才智方面也优于 840D； 价钱方面，GNC60 数控编制已告终软硬件的本土化采购和拓荒，一律功用摆设售价明显低 于西门子 840D。 2018-2022 年，公司数控营业的发售收入从 194.18 万元增加至 414.58 百万元，总体金 额较小，系公司此前首要将数控编制搭配整机出售，跟着公司数控编制产物市集计谋调动， 估计数控编制外售收入希望迅疾增加。

　　枢纽功用部件：产物类型通盘，规格型号充足。高端数控机床的焦点枢纽部件直接确定 了高端数控机床的功用、功能、牢靠性和节余才智。公司枢纽功用部件首要为自助临盆，包 括区别规格型号的力矩电机、主轴电机、伺服电机、电主轴、转台、铣头、激光干预仪、激 光对刀仪、无线测头、激光尺、编码器等，且均抵达了邦内前辈程度。导轨、丝杠、轴承等 零部件还是以对外采购为主。2018-2022 年，公司功用部件营业收入从 326.34 万元增加至 771.06 百万元，跟着整机产物的施行逐步翻开市集。

　　注意售前、中、后效劳，售前效劳为公司发售的焦点逐鹿力。邦际数控机床企业跨邦售 前效劳本钱高、反响速率慢，公司行动本土企业，大家以直销为主，相对外资具有更疾的响 应速率和更低的效劳本钱，带来更高的二次置备率。公司的发售分为售前、售中、售后三个 阶段，售前售后职员担任的需求新闻、产物的修正观点实时向公司研发系统反应，酿成把持 闭环。按照 2023 年中报，公司新订立单中整机复购率约 40%，公司的高复购率剖明产物德地 和效劳程度获得老客户承认。 售前阶段：公司售前手艺团队囊括曾效劳于航空、航天、机床范围的诸众行业骨干人才， 通过售前手艺维持，为区别范围的客户供应完美的定制化加工计划和试加工及交钥匙工 程，以煽动订单成交；同时通过对用户需求新闻的积攒与剖判，担任前沿市集需求，促 进产物按照用户需求、用户工艺不休优化提拔，告终产物的良性迭代升级。2020 年，公 司为客户供应样件加工及计划 500 余例，供应售前效劳的发售收入占主开业务收入的 86.69%，即绝大局限发售收入都有售前效劳的介入，公司工艺手艺输出才智极大地提拔 了客户黏性，售前效劳为订单成交供应了首要的推进用意。 售中阶段：公司担任数控编制的完美学问产权，可能最大水准地向客户绽放编制功用， 赞成性情化摆设调动； 售后阶段：采用工程师一面负担制，每个客户均装备特意对应的售后工程师，针对客户 正在实质临盆中碰到的手艺题目，供应迅疾反响、本钱可控的售后处置计划。 公司的售前具有由曾效劳于航空、航天、机床等范围的行业精英构成的售前手艺团队。

　　客户端：客户资源优质，客户组织趋于众元化。正在航空航天范围，公司产物已正在航天科 工、航天科技、航发集团、航空工业四大航空航天集团所属 30 余家用户单元平凡应用，同 时，公司踊跃拓展下逛区别行业的客户，与中船重工、中科院、株洲钻石、无锡透平、秦川 机床、威力传动、广西玉柴、科华控股、蠡湖股份、恒锋器械、双飞股份、航亚科技、格劳 博等企业筑筑了历久巩固的协作合联，按照公司告示，2023 年上半年，公司与黎阳邦际、三 角防务等新客户初次筑筑协作，酿成平凡的客户本原。按照公司告示，2020-2023 年一季度， 公司终端客户数目差别为 148 个、168 个、218 个、81 个，此中非航空航天范围客户数目为 117 个、119 个、159 个、60 个，呈明显增加态势。

　　下逛行使：军用、民用并重成长，驱动公司历久生长。 1）存身航空航天范围：2008 年往后，研讨到邦度对航空航天范围的计谋需求以及其较 高的手艺哀求，公司聚合资源聚焦航空航天范围，2018-2020 年航空航天收入占比正在 34%-52% 之间振动。按照公司公然投资者相易纪要，公司列入了第一台 C919 启发机临盆缔制，供应的 众款五轴立式加工核心、五轴卧式车铣复合加工核心首要用于 C919 大飞机启发机的叶盘等 零部件的试制临盆； 2022 年公司推出 KTM120 卧式镗铣车复合加工核心，首推即与飞机升降 架临盆厂商筑筑协作； 2）向民用范围拓荒：跟着公司市集化经过慢慢加疾，公司产物正向稹密模具、汽车、清 洁能源、工程死板等众范围拓展。按照公司招股仿单，2018-2020 年，能源范围收入占比 从 0.39%提拔至 7.61%，兵船核电收入占比从 2.04%提拔至 5.20%。按照公司 2023 年中报， 2023 年上半年新订立单同比增速 93.08%，此中邦内新订立单中，航空航天占比为 62.14%， 兵船核电占比进一步提拔至 7.93%，能源占比提拔至 8.58%；航空航天范围新订立单同比增 速 71.77%，汽车范围新增订单同比增速 294%；能源范围与我邦制冷行业和风机行业中心骨 干企业重庆通用工业公司初次筑筑协作合联。

　　众元化发售渠道拓荒海外市集，出口订单增速明显。2022 年公司拓展海外发售渠道，组 筑专业团队对海外市集实行实地窥察，跟着公司产物正在海外市集的行使验证，获取了海外客 户的承认，新增订单量连续添加。按照公司告示，2022 年公司新增海外订单过亿元，2023 年 上半年海外订单同比增加 450.21%。

　　定增募资扩产，优化产能组织。公司新接订单充实，产能瓶颈相对高出，控制公司正在军 工、民用等范围的进一步拓展。2023 年 2 月，公司宣告定增预案，方针融资不横跨 6 亿元， 首要包括三个项目。跟着公司产能开释叠加产物组织连续优化，公司事迹希望步入迅疾生长 通道。 五轴联动数控机床智能缔制项目。执行场所为大连，估计投资总额 3.29 亿元，谋划新 增产能 440 台，达产后估计年产能抵达 945 台，估计 2027~2028 年达产。 系列化五轴卧式加工核心智能缔制工业基地项目。执行场所为沈阳，估计投资总额 1.3 亿元，拟应用召募资金 9000 万。项目谋划新筑产能 62 台机床的临盆线，投产产物为五 轴卧式加工核心、五轴翻板铣加工核心。 高端机床和新功用部件及改进筑筑智能缔制核心筑筑项目。执行场所为银川，估计投资 总额 1.47 亿元，拟应用召募资金 9600 万元。项目谋划告终电主轴和德创系列卧式铣车 复合加工核心周围化临盆，谋划产能电主轴 1295 支，德创系列卧式铣车复合加工核心 90 台套。

　　定增扩产电主轴，发力功用部件市集。1）电主轴是高功能数控机床焦点部件之一：主轴 是机床上动员工件或刀具转动从而告终机床切削加工的焦点部件，其质地优劣直接确定和影 响机床的品德、功能、事务结果及运转巩固性。电主轴行动新兴手艺，将电机与主轴从组织 上融为一体，具备转速高、精度高、体积小、牢靠性上等上风，电主轴庖代古板死板主轴已 成为首要成长趋向；2）电主轴市集空间较大：按照昊志机电年报，2018 年昊志机电主轴营 收为 3.3 亿元，邦内市占率约 8%，以此估算 2018 年邦内电主轴市集约 41.25 亿元。2018 年 我邦数控机床市集周围为 3388.9 亿元，电主轴市集占总体周围约 1.2%。参考科德数控招股 仿单假设，2020 年数控机床市集按 3000 亿元预估，电主轴市集周围约 36 亿元。3）定增 募资，发力焦点部件电主轴。截至 2022 岁终，电主轴产量亲热 350 支，产能愚弄率抵达 90%， 后期为成亲五轴机床开释的产能，公司定增扩产电主轴，谋划产能提拔至 1295 支，此中自供 1095 支，对外发售 200 支。

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本文由:猫先生 提供